坤恒順維：無線電測試仿真儀器儀表領先廠商，公司業績持續增長

——成都坤恒順維科技股份有限公司成立于2010年，是專注于研發高端無線電測試仿真儀器儀表及系統解決方案的高新技術企業。公司重點面向移動通信、無線組網、導航等領域，提供用于無線電設備性能、功能檢測的高端測試仿真儀器儀表及系統解決方案。公司產品和技術在國內無線電測試仿真領域獲得了客戶的廣泛認可，被中國移動研究院評為2019年度“優秀供應商”，產品無線信道仿真儀被列入“四川省名優產品目錄”。

公司十多年來深耕于國家重點鼓勵和扶持的高端測量儀器行業，經過多年的持續研發與自主創新，現如今已成為行業內極具科技創新競爭力的儀器儀表廠商。公司創新研發人員占比高達52.17%，曾獲評成都2020年度5G技術優秀企業。2015年建立起HBI總線儀表開發平臺，以此為基礎，不斷研發并推出新的技術及產品，積累國內通信、雷達、導航、航空航天等領域的客戶。2016年掛牌“新三板”，2022年在上交所的科創板上市。

公司發展歷程

資料來源：公司資料

公司產品定位于高端無線電測試仿真領域，經過多年積累，公司掌握了高端射頻微波技術、數字電路技術、無線電測試仿真算法實時信號處理技術和非實時信號處理技術?；谏鲜黾夹g，公司開發構建了具有高速數據交換能力和同步特性的無線通信測試仿真儀表開發平臺——HBI平臺。公司依托HBI平臺，自主研制了無線信道仿真儀、射頻微波信號發生器等測試仿真產品，以及為客戶提供優質、高效的無線電測試仿真定制開發產品及系統解決方案。

主要包括四大產品類別：

無線信道仿真儀器：包括KSW-WNS02無線信道仿真儀、KSW-WNS02B無線信道仿真儀、KSW-WNS01信道模擬器（信道仿真儀）即射頻網絡柜。主要用于配合全系統進行功能性和流程性實驗，實現系統聯調聯試和初步系統驗證。實現了射頻信道互連互通以及功率衰減的功能。

信號發生器：包括KSW-VSG射頻微波信號發生器、KSW-VSG02微波矢量信號發生器。覆蓋9kHz～44GHz頻率范圍，具備優異的矢量調制性能，其內置基帶信號發生器設置簡單、性能靈活，調制樣式多，還可以根據用戶需要編輯、下載配置所需要的波形，進行各種復雜信號模擬?？蓮V泛應用于移動通信、互聯網、物聯網、車聯網、導航、衛星通信、雷達，以及各種電臺數據鏈等各個領域，在各領域中，不僅可以測試其系統技術指標，還可以測試其射頻微波器件技術指標。

遙測遙控接收機：包括KSW-HDR高碼率接收機、KSW-RTR通用遙測接收機?？梢詫崟r接收來自空間衛星發送的高寬帶、高速率信號，將信號進行解調、分析并可將數據通過高速光纖接口轉發到后端服務器進行處理。

模塊化儀表：包括以太網測試儀、頻譜分析儀、矢量信號收發儀、無線電綜測儀、雷達回波模擬器、軟件無線電開發平臺等。

公司主要產品

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——近年來公司營業收入和歸母凈利潤持續增長。公司營業收入從2017年的0.5億元上漲至2021年的1.6億元，2017-2021年年均復合增長率為35.8%，2022年上半年營業收入0.9億元，同比增長51.9%。歸母凈利潤從2017年的0.2億元上漲至2021年的0.5億元，2017-2021年年均復合增長率為33.1%，2022年上半年歸母凈利潤0.1億元，同比增長179.1%。近年來，隨著我國對無線電測試儀器儀表行業的重視程度和支持力度持續增加，行業技術水平不斷提高，國產設備在產品性價比、售后服務、地緣等方面的優勢逐漸顯現。國內產業逐步崛起，公司把握行業的市場動態和發展趨勢，根據技術發展和客戶需求而及時進行技術創新和業務模式創新，實現業績高速增長。

公司營業收入及增速

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公司歸母凈利潤及增速

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從收入結構來看，無線信道仿真儀器和射頻微波信號發生器為公司兩大主營產品。2021年無線信道仿真儀器系列產品實現收入1.1億元，同比增長19.6%，占公司營業收入比重為68.2%；射頻微波信號發生器系列產品實現營收0.3億元，同比增長139.1%，占比16.2%。公司主要產品無線信道仿真儀、射頻微波信號發生器收入增長拉動公司主營業務收入快速增長。無線信道仿真儀產品自2019年推出以來銷售收入持續增長，2020年射頻微波信號發生器推出后銷售收入保持高速增長。

公司主要營業收入結構

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公司各主要產品毛利率從2017年至今均保持在較高水平。在主營業務收入中占比最高的無線信道仿真儀系列產品毛利率2021年為66.3%，雖然相較于2018年的78.6%有所下降，但近年來始終保持在66%以上的較高水平。射頻微波信號發生器、定制化開發產品及系統解決方案、模塊化組件的毛利率在2021年分別為51.4%、59.1%和60.8%，近年來始終保持在50%以上。

公司主要產品毛利率

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從毛利情況來看，2018至2021年度，公司毛利潤分別為0.39億元、0.68億元、0.90億元和1.03億元，呈逐年增長趨勢，2022年上半年毛利潤0.4億元。2021年受原材料價格大幅上漲、訂單結構調整等因素影響，公司盈利能力短期承壓，2021年無線信道仿真儀器系列儀器毛利率為65.8%，相比2020年下降6.2個百分點，2021年綜合毛利率為63.0%，相比2020年下降6.5個百分點，2022年上半年公司綜合毛利率為67.0%，較2021年同期有所提升。2017-2021年，公司凈利率較為穩定，2022年上半年，公司凈利率為20.5%，同比提升9.31個百分點。

從費用情況來看，2018年至2021年公司銷售費用率、管理費用率均呈下降趨勢，研發費用率保持穩定。2022年上半年，公司銷售費用、管理費用、研發費用占營業收入比重分別為12.4%、9.8%、28.6%，其中，銷售費用同比增長13.6%，主要系公司加大市場開拓力度，持續加強銷售團隊建設，銷售人員數量和薪酬增加，訂單增長帶來中標服務費增加；管理費用同比增長19.7%，主要系管理人員數量增加、薪酬水平提升及公司首次公開發行股票相關費用增加。研發費用同比增長83.4%，主要系公司持續加大新產品、新技術的研發投入；研發人員數量及研發人員薪酬水平增長。

公司凈利率以及毛利率

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