南都電源：聚焦儲能業務全產業鏈，打造鋰、鉛電池全產業閉環

——南都電源1994年從工業儲能起家，下游客戶主要是運營商、數據中心，上市前在通信后備電池市場國內市占率第三，海外市占率在國內企業中排名第一。并于2010年成功在創業板上市。公司是早期布局鋰電池和新能源儲能的企業之一，但業務規模較?。?/span>2001年進軍鋰離子電池產業，2010年進軍新能源儲能產業，2011年進軍動力電池產業，2015年打造鉛電產業閉環，2016年布局新能源汽車產業鏈，2021年鋰電產業閉環初步形成。2021年末，公司出讓部分股權剝離兩輪車鉛酸動力業務并回流資金，以聚焦儲能業務全產業鏈，未來公司將重點發展包括新型電力儲能、工業儲能、戶用儲能在內的儲能業務和鋰電池鉛電池的回收業務，提供以鋰離子電池和鉛電池為核心的“產品、系統、服務、回收”兩大全產業鏈閉環。

公司聚焦儲能業務，打造鋰、鉛電池全產業閉環。目前公司主要發展儲能業務，包括新型電力儲能、工業儲能、戶用儲能業務。其中新型電力儲能主要配合光伏發電，以鋰電池產品為核心，工業儲能主要服務于運營商和數據中心，鋰電池和鉛電池均有生產。此外公司還提供用于汽車及軌道交通的鉛蓄電池和用于二輪車充換電的鋰離子電池。除了傳統的“技術研發-采購-生產-銷售”的經營模式，公司還布局了鋰、鉛電池回收產業，打造“產品-系統-服務-回收-產品”全產業閉環。

——公司以鋰、鉛電池及其系統作為主要產品。公司產品覆蓋數據中心、智慧儲能、工業后備、綠色出行四個類別，主要應用于新型電力儲能、工業后備電源、戶用儲能、交通四個領域，主要產品為鋰離子電池及其系統、鉛蓄電池及其系統、電池回收產品。

鋰、鉛電池作為主要產品覆蓋四大類別

資料來源：公司資料

——公司營收逐年提升，22Q1年歸母凈利潤提升。公司2018年營業收入為80.63億元，2021年增長至118.48億元，CAGR為14%，營收表現較好。2020、2021年歸母凈利潤為負，主要由電動二輪車的鉛酸電池業務虧損引起。2021年底，公司將南都華宇和長興南都兩家子公司21%的股權轉讓給其最大客戶雅迪集團，公司持有兩家子公司各30%股權，上述兩家子公司不再是公司控股子公司，不再納入公司合并報表范圍。2022年1月6日，公司收到股權轉讓全部款項9345萬元和專利轉讓全部款項3500萬元，并已與交易對手方完成相關資產交接手續，收回對南都華宇及長興南都財務資助5.89億元，本次股權轉讓將產生投資收益約4.2億元。2022年一季度，公司歸母凈利潤為4.79億元，除了4.2億元轉讓股權的投資收益，還包括4621萬元的政府補助資金和1194萬元的扣非歸母凈利潤，扣非歸母凈利潤同比增長20.35%。另外，公司于2022年7月26日收到與資產相關的政府補助506萬元、與收益相關的政府補助1.03億元，公司半年度業績預告顯示公司2022上半年凈利潤將達到5.23億元至5.39億元，同比增長1306%至1349%，扣非后凈利潤將達到3400萬元至5000萬元，同比增長288%至376%。

公司營收逐年提升（億元）

資料來源：公司資料

22Q1歸母凈利潤受益于部分鉛酸業務轉讓（億元）

資料來源：公司資料

政府補助金額對公司利潤改善明顯

資料來源：公司資料

公司在儲能行業和動力行業發展迅速，資源再生行業和通信行業穩中有增。公司儲能行業：2018年營收為2.47億元，2021年營收為5.78億元，年復合增長率為33%；動力行業2018年營收為21.63億元，2021年營收為47.45億元，年復合增長率為30%；資源再生行業2018年營收為29.56億元，2021年營收為37.76億元，年復合增長率為9%；通信行業2018年營收為25.57億元，2021年營收為26.68億元，年復合增長率為1%。2021年，公司已轉讓21%股份剝離電動二輪車動力電池業務，2022年通訊行業將并入儲能行業中的工業后備電源，公司將聚焦儲能行業和資源再生行業進行發展。

儲能、資源再生、通信行業營收穩定增長（億元）

資料來源：公司資料

公司儲能行業營收占比提升

資料來源：公司資料

鋰電產品營收增長顯著，所占收入構成不斷增加，鉛酸電池產品及再生鉛產品穩中有增。2018年鋰電產品營收為5.71億元，2021年增至19.33億元，CAGR為50%，增長顯著，所占收入構成也從2018年的7.11%增長至2021年的16.32%。鉛酸電池產品營收從2018年45.07億元增至2021年61.38億元，CAGR為11%；再生鉛產品營收從2018年29.56億元增至2021年37.76億元，CAGR為9%，均有增長。

鋰電、鉛酸、再生鉛營收保持穩定增長（億元）

資料來源：公司資料

國內業務營收保持增長，占比提升，22022年海內外均有較大訂單量。2018年國內業務營收67.83億元，占總業務84.44%，2021年達到108.13億元，占總業務91.27%，CAGR為17%。2022年3月，中標意大利國家電力公司集團的鋰電池儲能系統項目597.88MWh大額訂單，海外業務將有較大提升。2022年已簽訂1.3GWh新型電力儲能業務訂單和39億元（含稅）工業儲能業務訂單，訂單量大幅提升。