惠倫晶體：國內晶振行業龍頭，2021年公司營收、利潤大幅增長

惠倫晶體成立于2002年6月，是一家專業研發、生產和銷售新型表面貼裝石英晶體諧振器、振蕩器、熱敏晶體的國家級高新技術企業。公司產品主要用途是為電路提供參考頻率基準，被譽為電子整機的“心臟”，廣泛應用于消費電子、智能終端、網絡設備、工業設備、智能安防、汽車電子等領域。2015年5月公司于深交所創業板上市。2017年收購廣州創想云科技有限公司，公司業務成功拓展至安防聯網監控領域?；輦惥w自成立以來較長時間內主要采用ODM銷售模式，利于公司規避經營風險、實現快速成長與技術積累。之后公司由ODM代工生產向OBM自主品牌轉型。

惠倫晶體發展歷程

資料來源：公司資料

公司以電子元器件業務為主，智能安防業務為輔。目前公司核心業務仍為電子元器件業務，2020年電子元器件營收占總營收的90.43%，以智能安防業務為主的軟件及信息服務業務營收僅占9.57%?；輦惥w主營的電子元器件業務為壓電石英晶體元器件產品，主要產品為MHz的SMD諧振器、TCXO振蕩器和TSX熱敏晶體，其中小尺寸產品的量產和供貨處于行業領先地位。公司下游客戶為國內外知名智能手機生產廠商、智能家居、家電廠商及通訊模組模塊廠商等，包括亞馬遜、LG、小米通訊、榮耀、聞泰科技等。2020年公司電子元器件銷量達8.07億只，同比增長15.14%；生產量達7.68億只，同比增長21.47%。

為防范主營業務單一的風險，公司于2017年收購廣州創想云科技有限公司，成功將業務拓展至安防聯網監控領域，新增安防監控系統集成產品和技術服務，廣泛應用于城市公共安防、電信運營商等領域。

公司主要業務布局

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截止2022年3月25日，公司前三大股東分別為新疆惠倫股權投資合伙企業、安徽志道投資有限公司與世錦國際有限公司，分別持有20.66%、5.02%、3.29%股權，其中新疆惠倫為公司控股股東。趙積清先生持有新疆惠倫92%股權，是惠倫晶體的最終受益人和實際控制人。公司于2020年實施股權激勵計劃，授予限制性股票總量770萬股，激勵對象涵蓋公司高管以及董事會認為需要激勵的其他人員，使管理層與核心技術人員的個人利益與公司利益趨于一致。

惠倫晶體股權結構

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2018-2019年由于國際貿易摩擦影響、收購廣州創想云科技有限公司導致計提商譽減值、主營市場需求不足導致價格下滑等多重因素，公司營業收入出現下滑，歸母凈利潤及凈利率也大幅度下跌。2020年得益于5G、物聯網等新興技術高速發展、疫情加劇晶振市場供需失衡以及公司多年沉淀的產品與技術優勢，公司扭轉前兩年虧損的局面，營收同比增長25.13%，歸母凈利潤2020.17萬元。2021年公司電子元器件業務訂單數量充足穩定，TCXO振蕩器和TSX熱敏晶體等器件價格漲勢明顯，經營狀況顯著改善。2021年公司實現營業收入6.55億元，同比增長68.98%，歸母凈利潤1.17億元，同比增長高達478.08%。

惠倫晶體營業收入及增長率

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惠倫晶體歸母凈利潤、凈利率

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主要產品毛利率持續上升。從產品結構來看，公司產品可分為代表電子元器件業務的SMD諧振器、應用于智能安防的系統集成產品以及其他產品三大類。2017-2019年，SMD諧振器所占營收比逐年下降，由2017年的85.71%下降至2019年的81.5%。系統集成產品所占營收比則逐年上升，于2019年達到總營收的10.43%。2020年起晶振市場供不應求，SMD諧振器營收占比回升，于2021年升至94.72%，而系統集成產品營收占比下滑至1.73%。近兩年公司受益于市場需求提升、產品均價上漲，SMD諧振器毛利率水平持續上升，2020年為25.47%，2021年大幅度升至47.99%。

惠倫晶體分業務營收占比

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惠倫晶體SMD產品毛利率

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近兩年公司研發費用率、毛利率水平表現優異。近幾年，惠倫晶體的研發費用高于泰晶科技，泰晶科技的研發費用率在3%-4%左右，而惠倫晶體的研發費用率則基本穩定在7%以上。2016-2019年惠倫晶體毛利率整體低于泰晶科技，然而2020年起，惠倫晶體毛利率水平大幅度提升，趕超泰晶科技。2021年惠倫晶體毛利率高達46.75%，高于泰晶科技的39.38%。