今天國際：智慧物流與智能制造系統供應商，營收規模與凈利潤迅速增長

今天國際公司作為國內領先的智慧物流與智能制造系統綜合解決方案提供商，聚焦下游倉儲物流向高度自動化轉型和工業互聯網建設。公司的發展歷程可分為三個階段：1）業務初創階段：公司于2000年在深圳市正式成立，同年完成了公司的第一個商業化項目：深圳煙草西麗配送中心。2002年公司率先引入供應鏈管理理念，完成安徽省煙草公司供應鏈解決方案總包項目，在煙草業開創先河。2003年，公司為解決軟件依賴進口問題，自主研發出今天國際倉儲管理系統WMS；2）積累開拓階段：2009年獲得國家級高新級技術企業認證。2016年今天國際正式在深交所A股創業板上市，并同時成立深圳市今天機器人有限公司。3）高速發展階段：在2018年宣布正式成立智能制造研究院，隨后2019年，發布了工業互聯網云平臺，加速推進軟硬件產品標準化、模塊化；2021年陸續中標中煙、寧德時代等多個中大型智能倉儲和測試設備項目，形成了以新能源、石化、煙草三大支柱為核心，不斷拓展。

智能制造與智能倉儲物流為核心，致力于提升下游倉儲自動化水平和效率。公司主營業務可按照產品或服務的交付形態，清晰地劃分為三大板塊，分別是系統綜合解決方案、智能軟硬件產品和運維服務。從業務形態來看，公司從物流軟件開發起步，逐漸儲備涵蓋智能倉儲管理系統WMS、物流管控平臺LMIS、智能制造生產管理系統MES的制造業信息化系統，并配合高度細分的AGV、堆垛機、全自動立體倉庫等產品，形成完整的物流倉儲解決方案。從產品生命流程來看，公司有能力提供一次部署后的長期運維和升級服務，2022H1中報披露，新增售后運營維護類業務訂單1.23億元，同比增長76.1%。

今天國際主營業務

資料來源：公司資料

受益智慧物流高景氣，營收規模與凈利潤迅速增長。營業收入方面，近年來公司收入整體穩健增長，2017-2021 年 CAGR 為 22.90%。2018 年受宏觀經濟和客戶自身經營計劃的調整影響，部分在實施項目推進不及預期，造成當年營收略有下降，次年便迅速恢復高增，2021 年公司營業收入達到 15.98 億，同比增長 71.8%。 利潤方面，2018年公司歸母凈利潤下降較多，一方面系營收縮減影響，另一方面是公司當年擴大業務與技術人員團隊所致；次年迅速回升，2018-2021 年 CAGR 達到 50.36%。公司毛利率水平與下游行業的關聯度較大，隨著業務版圖拓展至酒類、醫療等毛利較高行業，預計未來公司銷售毛利率將進一步提升。

今天國際營業收入及增速

資料來源：公司資料

今天國際歸母凈利及增速

資料來源：公司資料

訂單增長疊加行業縱深拓展，預計營收保持高成長性。公司在手而未確認收入的訂單金額快速增長，5年CAGR達到32.41%。2021年未確認收入訂單金額為38.02億元，漲幅61.72%，其中新能源、煙草、石化行業分別占24.1/7.0/4.4億元。在保持煙草行業固有優勢的同時，新能源是公司訂單增長最快的行業，同比增幅超過300%。公司投資者交流紀要中提到，新能源項目的收入確認周期為4-6個月，遠低于其他行業的12個月，因此，新能源未確認收入訂單的大幅增加，預計將于近期釋放、帶來營收高增。目前，公司訂單覆蓋的行業已超過30個，通過“打造標桿項目-行業推廣”的方式進行市場拓展，并持續關注下游景氣度，挖掘石化、大消費、冷鏈、醫藥、汽車、電商物流、軍工、半導體等潛在市場空間。

今天國際未確認收入訂單

資料來源：公司資料

業務分類口徑貼合戰略方向，高毛利業務占比提升。21年公司營業收入結構調整，其中工業生產型物流系統、商業配送型物流系統產品分類取消，重新分類為系統綜合解決方案和智能軟硬件產品。系統綜合解決方案包括智能物流與智能制造的的自動化方案，貢獻公司主要營收，2021年占比達到74.88%。營收結構調整后更貼合公司業務類型，體現公司未來業務發展方向。從毛利率來看，系統綜合解決方案和智能軟硬件產品的毛利率分別為20.92%/30.1%，毛利較高的智能軟硬件產品業務規模在2021年增幅達到120%，其占比的提升有助于改善公司整體利潤情況。

今天國際分業務營業收入（億元，結構調整后）

資料來源：公司資料

今天國際主營業務毛利率

資料來源：公司資料