禾望電氣：22年上半年營收業績高速增長，市場競爭加劇分業務盈利普遍承壓

2022年上半年公司實現營收11.01億元，同比+37.97%，主要系新能源電控業務收入增加；實現歸母凈利潤1.13億元，同比+14.8%；實現扣非歸母凈利潤0.93億元，同比+5.70%，主要系公司持續優化產品結構，產品質量優勢和服務水平優勢顯著，抓住風電行業發展機遇，且在光伏逆變器領域實現產品創新，利潤穩步提升。分季度來看，公司2022Q2實現營收6.41億元，同比+39.3%；實現歸母凈利潤0.46億元，同比+40.4%；實現扣非后歸母凈利潤0.28億元，同比+7.8%。

公司歷年營業收入及增速

資料來源：公司資料

公司歷年歸母凈利潤及增速

資料來源：公司資料

分業務來看，新能源電控業務穩步發展，有望持續受益行業高景氣。據公司2022年半年報，新能源電控業務實現營收8.73億元，同比+15.97%，營收占比同比下降15.04pct。傳動系統業務實現營收0.85億元，同比+224.45%，營收占比同比上升4.41pct。新能源業務仍為公司主要營收來源，規模穩步增長。公司在傳動系統業務上也實現突破，營收占比有所提高，成為公司未來利潤增長的又一動力。

公司分業務收入情況（億元）

資料來源：公司資料

公司分業務收入占比情況

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毛利率有所下滑，費用管控持續改善。2022年上半年公司毛利率29.3%，同比下降9.74pct；凈利率10.3%，同比下降2.07pct。隨著原材料價格上漲、產品技術不斷成熟、產品結構類型的調整以及市場競爭的加劇，公司毛利率有所下滑。2022年上半年公司期間費用率23.3%，同比下降6.23pct，費用管控持續向好。其中銷售費用率9.5%，同比下降2.82pct；管理費用率4.6%，同比下降1.32pct；財務費用率1.3%，同比上升1.26pct，主要系公司對閑置資金進行現金管理，借款利息增加。公司研發費用率7.9%，同比下降3.35pct。

市場競爭加劇，分業務盈利情況普遍承壓。2022年上半年公司新能源電控業務實現毛利率24.7%，同比下降13.64pct。傳動系統業務實現毛利率39.9%，同比下降9.42pct。公司所處行業市場競爭加劇，加之疫情影響，公司分業務毛利率有所下滑。

公司歷年毛利率及凈利率

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公司分業務毛利率情況

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公司為國內領先的新能源電力電子及電氣傳動設備供應商，在風能變流器、光伏逆變器及電氣傳動設備領域具備領先技術優勢，助力公司風光儲一體化協同發展。公司風電變流器領導地位穩固，大兆瓦風機不斷實現技術突破，海風變流器有望隨風機大型化加速放量；公司是國內首推集散式光伏逆變方案的制造商之一，全品類逆變器覆蓋的同時積極布局功率半導體技術，戰略入股初創半導體公司聚焦碳化硅（SiC）核心技術，通過技術提升引領成本優勢，打開未來成長空間；公司大傳動變頻業務聚焦國產替代，高端產品自研構筑IGCT路線產品競爭優勢，基于豐富的項目經驗及優異的技術積累，未來公司產品市占率有望持續提升。