愛瑪科技：國內領先的電動兩輪車品牌，營收保持較快增長

愛瑪是國內領先電動兩輪車品牌，以“時尚”作為品牌定位，在高端時尚電動自行車創新方面獨樹一幟，不斷挖掘當下年輕用戶對時尚風格的向往，創造真正滿足用戶需求的產品。公司渠道布局廣泛，截至2021年，公司在國內擁有2000+家經銷商。目前，公司在電動兩輪車行業具有較高市場占有率?！皭郜敗鄙虡擞?/span>2011年被國家工商總局商標評審委員會認定為中國馳名商標，愛瑪品牌連續多年成為工信部指導發布的中國品牌力指數(C-BPI)電動車行業第一品牌。截至2022Q1，公司收入維持高速增長，達45.86億，yoy+46.65%；扣達非歸母凈利潤達3.17億，yoy+108.93%。2022H1，公司歸母凈利潤6.95億元，yoy132%；22Q2歸母凈利潤約3.73億元，yoy130.25%。

2015-2021收入及增速（單位：百萬元，%）

資料來源：公司資料

公司2015-2021扣非歸母凈利潤（單位：百萬元，%）

資料來源：公司資料

公司目前產品矩陣以經典和引擎為兩大系列，整體品牌戰略定位為“科技、時尚”；同時有子品牌“斯波茲曼”。主品牌引擎系列，搭載自主研發能量管理系統（SDS智慧動力系統和CES制動能量回收系統），同時配套高效聚能電機、抗衰石墨烯電池、低滾阻輪胎、整車LED節能燈組等，使能量密度、能量損耗和能量回收均顯著改善。自推出后銷量增長迅速，2021年全年共銷售184.95萬臺，銷量占比為21.33%。斯波茲曼，聚焦三四線及鄉鎮市場，在鄉鎮市場有著良好口碑和市場基礎的品牌。

毛利率受競爭和產品結構影響存在波動，低于行業主要系會計核算收入不同。17毛利率下降系價格戰加劇行業整體下降、愛瑪當年新增共享單車業務，拉低整體毛利率。19年毛利率略有提升系高毛利電摩占比提升、銷量提升規模效應所致；20年回落主要為搶占市場，增加促銷車型；21年略有回升主要系低毛利自行車占比大幅下降。公司毛利率低于行業，主要系公司自自2016年起不直接承擔經銷商的物流運輸費用，而是通過價格折讓方式對經銷商進行補貼，相應調低產品價格所致。期間費用整體呈下降趨勢，銷售費率下降明顯，系公司銷售費用把控嚴格，同時不承擔運費。公司管理費用率和研發費用率相對比較平穩，財務費用率為負，充分表明費用把控能力之強。

2015-2021公司毛利率和凈利率情況（單位，%）

資料來源：公司資料

行業整體毛利率情況對比（單位，%）

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