聯影醫療：快速崛起的醫用影像設備龍頭，公司業績保持高速增長

聯影醫療科技股份有限公司（簡稱：聯影醫療）成立于2011年，致力于為全球客戶提供高性能醫學影像、放療產品、生命科學儀器及醫療數字化解決方案。聯影醫療通過與全球高校、醫院、研究機構及產業合作伙伴協同，提升全球高端醫療設備及服務可及性，為客戶創造價值。

聯影醫療為全球客戶提供MR、CT、PET-CT、PET/MR、DR、RT等高性能醫學影像診斷產品、放療產品、生命科學儀器及醫療數字化解決方案。已經向市場推出掌握完全自主知識產權的一系列創新產品，包括Total-body PET-CT（2米PET-CT）、“時空一體”超清TOF PET/MR、全身5.0T磁共振uMRJupiter、75cm超大孔徑3.0T磁共振uMROMEGA、640層CT等一體化CT-linac等一批世界首創和中國首創產品,整體性能指標達到國際一流水平，部分產品及技術實現世界范圍內的引領。

聯影醫療產品線

資料來源：公司資料

公司營收與利潤持續增長。公司營收由2018年20.4億元增長至2020年的57.6億元，2021年H1已達到30.9億元，2019與2020年增長率高達46%和93%。公司2020年凈利潤已轉正達到9.0億元，2021H1凈利潤6.5億元。未來營收與凈利潤有望繼續快速增長。

聯影醫療營收與增長率

資料來源：公司資料

聯影醫療歸母凈利與增長率

資料來源：公司資料

公司主要收入來自設備銷售業務，設備銷售毛利率持續提升。公司2018-2021H1設備銷售營收占比分別為18.6億、26.1億、52.5億和28.5億元，占比持續維持在90%水平，是目前公司的主要業務。同時公司的銷售設備由于高端產品不斷推出毛利率持續提升，分別達到了39%、42%、49%和52%，說明公司核心業務競爭力持續提升。

聯影醫療各業務收入（億元）

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聯影醫療各業務毛利率（%）

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利潤率持續提升，費用率不斷優化。隨著設備銷售毛利不斷提升，公司近年來毛利率與凈利率持續提高，毛利率與凈利率分別由2018年39%和-6%提升至2021年H152%和21%。費用率方面，作為研發為主的公司，公司研發支出較高，但隨著營收快速增長，研發占營收比由27%下降至15%。銷售費用同樣隨著營收占比下降，由23%下降至14%。

聯影醫療毛利率和凈利率持續提升

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銷售區域以國內為主，海外銷售逐漸提升，銷售模式以經銷為主。2021年前，公司國內銷售占比持續保持在95%水平，但公司高度重視海外市場開拓，隨著產品能力不斷提升，海外裝機占公司主營業務收入的比例分別為2.18%、3.37%、4.21%和5.89%，整體呈現逐年上升的趨勢。公司采用直銷和經銷相結合的銷售模式，經銷占比逐年提升，2021H1已占比70%以上。