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禾邁股份:微型逆變器龍頭企業,營收持續增長,利潤大幅提升

發布時間:2022-07-27  來源:立鼎產業研究網  點擊量: 195 

杭州禾邁電力電子股份有限公司是一家以電力電子技術為核心,集研發、生產、銷售、服務于一體的國家級高新技術企業。目前,公司已成為微型逆變器領域在技術、市場方面皆具有優勢的企業,產品廣泛應用于全球分布式光伏發電系統領域,客戶遍及美洲、歐洲、亞洲等多個區域。

禾邁股份發展歷程


資料來源:公司資料

經營管理團隊具有深厚的技術背景。公司總經理楊波為浙江大學電氣工程學院博士后,2016 年因“高增益電力變換調控機理與拓撲構造理論”獲得國家自然科學獎二等獎。副總經理趙一、周雷、邵本強,研發副總監李威辰、微逆&儲能負責人禹紅斌均為專業技術出身,管理層團隊具有深厚的技術背景,研發經驗豐富,有利于公司對于產品技術的深度優化,保證強大的產品競爭力。

股權較為集中,利于經營決策。公司大股東杭開集團直接持有公司30.99%的股份。邵建雄先生持有杭開集團80%的股份,并且通過德石投資和信果投資間接持有公司6.02%的股份,合計持有公司30.81%的股份,是公司的實際控制人且股權較為集中。公司總經理楊波先生直接和間接持有公司共18.03%的股份。

公司的主營業務包括光伏逆變器等電力變換設備和電氣成套設備。光伏逆變器及相關產品主要包括微型逆變器及監控設備、模塊化逆變器及其他電力變換設備,電氣成套設備及相關產品主要包括高壓開關柜、低壓開關柜、配電柜等。

禾邁股份主營產品


資料來源:公司資料

微型逆變器是公司的核心產品。微型逆變器按照所連接的組件數量可以分為一拖一、一拖二、一拖四和一拖六逆變器。一拖四相較于一拖一單瓦成本更低,功率密度更高,能夠減少電路中的能量損耗,極具性價比優勢,是主打產品。

禾邁股份微型逆變器產品


資料來源:公司資料

微逆成為營收最重要的增長點,一拖四產品占比最大。營收結構上,微型逆變器和電氣成套設備及元器件是公司的核心產品,2021年兩者合計營收占比接近90%,其中2018-2021公司微型逆變器業務總體上呈現出持續增長的趨勢,營收占比分別8.00%、14.15%、25.80%、39.55%、56.80%,微逆業務已經成為公司業務最重要的增長點。從微逆的結構來看,隨著技術的更新產品類型不斷迭代,微逆產品中的一拖四產品銷量最優,2021年營收占比約為70%,是微逆收入的最大來源。

2021微型逆變器占營收的比重為56.80%


資料來源:公司資料

2021一拖四產品占比大約為70%


資料來源:公司資料

微型逆變器產品銷量持續高增,電氣成套設備放量增長。公司2021年微逆銷量40.44萬臺,相比于去年增長接近130%。2022Q1微型逆變器出貨預計延續高增表現。隨著今年8月份年產60萬臺的逆變器生產線投產,微型逆變器全年銷量有望接近甚至超過100萬臺,維持翻倍以上增速。電氣成套設備產品的銷量近年來也持續提升。

微型逆變器銷量持續高增(萬臺)


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電氣成套設備銷量持續保持較高增長(萬臺)


資料來源:公司資料

營收增速持續增長,利潤大幅提升。公司營收持續增長,2021年營收為7.95億元,同比增長60.64%,主要原因來源于公司銷售拓展和下游需求增加導致公司微型逆變器產品銷量快速增加。20221季度公司營收增速接近100%,繼續維持高增長態勢。利潤端來看,2021年公司歸屬于母公司的凈利潤大幅提升至2.02億元,同比增長93.78%。20221季度歸母凈利潤的增速更是高達175.23%。

20221季度公司營業收入增速接近100%(億元)


資料來源:公司資料

20221季度公司歸母凈利潤增速達到175%(億元)


資料來源:公司資料

盈利能力穩中有升。公司保持了良好的盈利水平,毛利率和凈利率近年來保持穩中有升。2021年毛利率為42.75%,凈利率為25.37%,同比增長0.64pct4.34pct。主要來源于微逆業務增長迅速,毛利率較高的海外銷售占比提升,規模效應和技術迭代帶來了成本下降,同時期間費用率保持持續降低。20221季度財務費用率大幅下降,主要是原因在于公司超募資金帶來額外較多的利息收入。

毛利率和凈利率穩中有升


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